Orbex Ltd: «Cómo puede afectar a los mercados el reciente referéndum en Suiza»

Este domingo en Suiza se llevó a cabo un referéndum sobre una propuesta de poner a la constitución suiza por encima de leyes internacionales, siendo rechazado por dos tercios de los votantes. La votación se hace en el contexto de negociaciones entre el país alpino y la Unión Europea, con el próximo potencial crisis programado para este fin de semana. El asunto se combina con Brexit, y puede tener un impacto sobre los mercados y también la relación de Suiza con sus pares europeos.

Antecedentes

Suiza no quiso integrarse a la UE, y desde entonces la relación se ha gobernado con una serie de tratados, muchos de ellos transitorios. Ahora ambos quieren una solución más permanente, pero el bloque está poniendo énfasis sobre algunos asuntos que complican a sus pares. Hace cuatro años que se viene tratando de encontrar una solución.

Toma mayor relevancia ahora porque el reconocimiento de la bolsa de valores de Suiza está sujeto a renovación antes de fin de año, y el gobierno en Bern se autoimpuso el 1 de diciembre como fecha límite para tener una resolución a la situación. Pero negociaciones en ese sentido aparecen estar trancadas, con la UE usando la situación para presionar a Suiza sobre asuntos de migración y de trabajo.

Resolviendo el lío

Las relaciones financieras de Suiza con el resto de Europa se rigen por unos 120 acuerdos bilaterales, y se busca encontrar una solución política para consolidarlas dentro del régimen MiFID II. Por una parte esto simplificaría las relaciones financieras entre los dos grupos económicos, pero también ocasionará mayor influencia europea sobre los mercados suizos, algo que la confederación guarda celosamente.

La problemática se ve enfrascado con la situación de Brexit, pues autoridades en Bruselas temen que al dar concesiones hacia Bern, podrían sentar precedentes para las negociaciones con Londres. Sobretodo en cuanto al tema que ha ocasionado mucha controversia en todo el continente y fue un factor importante en la salida de los británicos: inmigración y leyes laborales.

Así el gobierno de Suiza está en una situación bastante compleja: si accede a las demandas de la UE, probablemente sería rechazada en el eventual referendo doméstico. Pero si rechaza la propuesta, podría tener consecuencias económicas (entre ellas la falta de reconocimiento de las acciones suizas).

¿Qué podría suceder?

Si prevalece la lógica, entonces la bolsa de Suiza continuará siendo reconocida sin problemas; dado que Zurich es el cuarto mercado más grande del continente, y la prevalencia de grandes nombres en el índice, parece haber bastante motivación económica por encontrar un acuerdo. Si no es antes del primero de diciembre, por lo menos antes de fin de año.

Por otro lado, de no llegar a una solución, no está exactamente claro cómo afectaría las operaciones financieras en Suiza, y no saber qué va a pasar es muchas veces el peor escenario para los mercados. Por lo menos si se sabe de un futuro impacto negativo, se puede tomar posiciones en anticipación.

Presumiblemente el aumento de la dificultad por invertir en Suiza llevaría a una disminución en los flujos de capital, debilitando al mercado y a la divisa. El SNB podría finalmente tener un escenario donde el CHF no es demasiado fuerte. La economía suiza depende significativamente de la facilidad de flujos de capital, y el incremento de las restricciones por el lado de la unión (la economía más grande del mundo) podría ocasionar problemas significativos para las instituciones financieras.